9 月 11 日，燧原科技正式在科创板挂牌上市，发行价 142.18 元/股。上市首日大幅高开，开盘报 410 元，涨幅 188%；盘中涨幅一度突破 200%，收盘报 397 元、涨 179.22%，市值约 1709 亿元。随着燧原敲钟，被称为「国产 GPU 四小龙」的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技全部登陆资本市场。国产 AI 算力这条赛道，从此进入公开市场持续检验的阶段。燧原科技 2018 年由赵立东、张亚林在上海临港创立，两人都出自 AMD，赵立东任董事长兼 CEO。成立八年，公司自研迭代了四代架构、5 款云端 AI 芯片，构建起覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群，以及 AI 计算与编程软件平台的完整产品体系，采用 Fabless 模式经营，也就是自己做设计和软件、把制造交给代工。软件平台方面，公司自研了「驭算 TopsRider」，这是让芯片能被开发者用起来的关键一环。目前 AI 芯片主要有两条技术路线：一条是英伟达所代表的 GPGPU 架构，通用性强、生态成熟；另一条是以谷歌 TPU、华为昇腾为代表的 DSA 专用架构，为特定场景做针对性优化。四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的是 GPGPU 路线，主打兼容 CUDA 生态；燧原选择了 DSA 专用架构——放弃一部分通用并行计算能力，聚焦 AI 算力这一件事。路线不同，代价和收益也不同：少了通用场景的想象空间，换来的是在 AI 训练与推理这个核心场景里更高的效率上限。招股书里的几组数字很能说明芯片行业的打法：2023 年至 2025 年，公司累计研发投入 36.76 亿元，截至 2025 年末研发人员占比 76.73%。半导体是典型的高门槛、长周期行业，保持高于收入规模的研发强度，几乎是所有国产 AI 芯片公司的共同选择。本次 IPO 募资总额 61.19 亿元，去向全部指向研发与产业化：15.03 亿元投第五代 AI 芯片研发及产业化，11.97 亿元投第六代 AI 芯片研发，33 亿元投向人工智能软硬件协同创新项目。打新阶段的认购热度也很直观，网上有效申购倍数达 6109.34 倍；战略配售名单里出现了产业方、投资机构以及全国社保基金和基本养老保险基金的组合。四小龙齐聚资本市场，意味着国产 AI 芯片从单点突破进入了系统性竞争的新阶段。接下来大家比拼的东西大致清楚：出货规模、营收增速、客户结构、毛利率、软件生态成熟度、研发投入的转化效率，以及什么时候能走到盈利的那个拐点。对国产算力来说，这才是真正的考卷——不是能不能做出芯片，而是能不能被大规模用起来、并且长期算得过来账。燧原这次募资把重点压在下一代芯片和软硬件协同上，方向选得很清楚：芯片的竞争，最终还是软件和生态的竞争。
